مصنوعی ذہانت کی ٹیکنالوجی پر مبنی اسٹاک مارکیٹ کی حالیہ دوڑ اب ایک نئے چیلنج سے دوچار ہے۔ مسئلہ ٹیکنالوجی کی کمی نہیں، بلکہ بانڈ مارکیٹ سے ملنے والا اشارہ ہے۔ امریکی 10 سالہ ٹریژری بانڈز کی یلڈ میں مسلسل اضافہ ہو رہا ہے، جو ہائی گروتھ ٹیک کمپنیوں کی بلند قیمتوں کے لیے خطرے کی گھنٹی بجا رہا ہے۔
گزشتہ ایک سال سے سرمایہ کاروں کا ماننا تھا کہ اے آئی کی پیداواری صلاحیت ان مہنگے اسٹاکس کی قیمتوں کو جواز فراہم کرے گی۔ لیکن اس تھیوری کی بنیاد "سستے قرضوں” پر تھی۔ جب بانڈ یلڈز بڑھتی ہیں تو سرمایہ کاری کا "رسک فری” ریٹ بھی اوپر چلا جاتا ہے، جس سے مستقبل کی متوقع آمدنی کی موجودہ قدر کم ہو جاتی ہے۔ سادہ الفاظ میں، قرض لینے کی لاگت میں اضافہ ٹیک کمپنیوں کے مستقبل کے منافع کو آج کے حساب سے کم پرکشش بنا دیتا ہے۔
ایک بڑے مالیاتی ادارے کے سٹریٹجسٹ نے کہا، "مارکیٹ بالآخر اس حقیقت کو تسلیم کر رہی ہے کہ اے آئی انٹرسٹ ریٹ کے خلاف کوئی ڈھال نہیں ہے۔ اگر شرح سود طویل عرصے تک بلند رہتی ہے، تو اے آئی کی ترقی پر سرمایہ کاروں کا دیا جانے والا پریمیم اثاثے کے بجائے بوجھ بننا شروع ہو جائے گا۔”
اس کا اثر صرف اسٹاک مارکیٹ تک محدود نہیں۔ بڑھتی ہوئی یلڈز مالیاتی حالات کو سخت کر رہی ہیں۔ وہ کمپنیاں جو اے آئی کی دوڑ کا حصہ نہیں ہیں—خاص طور پر چھوٹی اور درمیانے درجے کی فرمیں—پہلے ہی دباؤ میں ہیں۔ ان کے لیے قرضوں کی ادائیگی مہنگی ہو رہی ہے، جس کا براہِ راست اثر ان کے اخراجات اور نئی بھرتیاں کرنے کے فیصلوں پر پڑ رہا ہے۔ اگر معیشت کی رفتار سست پڑتی ہے، تو یہاں تک کہ اے آئی کے بڑے نام بھی ایسے گاہک ڈھونڈنے میں مشکلات کا شکار ہوں گے جن کے پاس ان کی مہنگی سروسز خریدنے کی گنجائش موجود ہو۔
اے آئی کے جوش اور مارکیٹ کے استحکام کے درمیان تعلق اب ٹوٹتا دکھائی دے رہا ہے۔ اگرچہ ماضی میں بڑی ٹیک کمپنیاں کم ہوتی ہوئی شرح سود کے ساتھ اوپر جا رہی تھیں، لیکن موجودہ صورتحال نے اس رشتے کو امتحان میں ڈال دیا ہے۔ ٹریڈرز اب رواں سال کے دوران امریکی فیڈرل ریزرو کی جانب سے شرح سود میں مزید کمی کی توقعات کم کر رہے ہیں۔ یہ تبدیلی اس بات کا اشارہ ہے کہ معیشت کے "سافٹ لینڈنگ” کے بیانیے—یعنی معیشت کا بغیر کسی بڑے نقصان کے سنبھل جانا—پر اب یقین کرنا مشکل ہوتا جا رہا ہے۔
فی الحال، اے آئی کا شعبہ ہی ایس اینڈ پی 500 کی انجن بنا ہوا ہے۔ لیکن اگر بانڈ یلڈز اسی طرح بڑھتی رہیں، تو یہ انجن بہت مہنگے ایندھن پر چلنے پر مجبور ہو جائے گا۔ سوال یہ نہیں کہ آیا اے آئی انقلابی ہے یا نہیں؛ اصل سوال یہ ہے کہ کیا مارکیٹ اس تبدیلی کی قیمت ادا کرنے کی سکت رکھتی ہے؟
